Theochuyên gia, cần thận trọng với chính sách tiền tệ
trong thời gian này, dù tín dụng có vai trò nhất định đối với tăng
trưởng kinh tế, nhưng ảnh hưởng của tín dụng đối với lạm phát còn lớn
hơn.

Tín dụng tăng nóng

Thông tin từ Ngân hàng
Nhà nước (NHNN) cho biết, tính tới 30/6/2022, tín dụng toàn nền kinh tế
đạt trên 11,4 triệu tỷ đồng, tăng 9,35% so với mức tăng 6,47% cuối năm
2021. Cơ cấu tín dụng tiếp tục tập trung vốn cho lĩnh vực sản xuất –
kinh doanh, nhất là các lĩnh vực ưu tiên. Còn tín dụng với lĩnh vực tiềm
ẩn rủi ro được kiểm soát. Huy động vốn đạt trên 11,8 triệu tỷ đồng,
tăng 4,51%, trong khi cùng kỳ năm 2021 tăng 4,09%.

Do
tăng trưởng tín dụng 6 tháng đầu năm tăng nóng, dẫn đến nhiều ngân hàng
gần như đã cạn “room” cho nửa cuối năm và đại diện nhiều nhà băng đã đề
nghị NHNN nới hạn mức này một cách phù hợp, để các ngân hàng tham gia
hỗ trợ khách hàng. Tuy nhiên, trái ngược với đề xuất này, ông Phạm Đức
Ấn, Chủ tịch HĐTV Ngân hàng Nông nghiệp và phát triển nông thôn
(Agribank) lại cho rằng, cơ quan quản lý không nên nới mạnh “room” trong
nửa cuối năm 2022. Mặc dù tăng trưởng tín dụng của Agribank là gần 6%
tính tới ngày 30/6, trong khi hạn mức tín dụng cả năm là 7%. Như vậy,
ngân hàng chỉ còn dư địa tăng trưởng tín dụng hơn 1% trong 6 tháng cuối
năm. Song, Chủ tịch Agribank phân tích, tốc độ tăng trưởng tín dụng 6
tháng đầu năm cao hơn 2 lần so với tốc độ huy động vốn là dấu hiệu tiềm
ẩn rủi ro cho lãi suất.

“Nguồn vốn trong dân chỉ có mức nhất
định, tăng trưởng huy động vốn năm nay không tăng mấy so với năm trước
trong khi tín dụng tăng quá mạnh thì các ngân hàng sẽ giành giật vốn lẫn
nhau, châm ngòi cho cuộc đua lãi suất.

Lãi suất đầu vào lên cao
sẽ tạo áp lực lên lãi suất đầu ra, từ đó tạo gánh nặng chi phí cho doanh
nghiệp, gián tiếp tạo áp lực lạm phát . Nếu lạm phát tăng, mọi thành
tựu thời gian qua sẽ trở về số 0”, ông Ấn lo ngại và mong muốn Chính
phủ, NHNN có kế hoạch đảm bảo tăng trưởng phù hợp.

Trao đổi với
Diễn đàn Doanh nghiệp, một chuyên gia trong lĩnh vực ngân hàng giải
thích, mức tín dụng đưa ra thị trường là yếu tố lạm phát lõi, lạm phát
cơ bản do yếu tố tiền tệ. Mức độ tăng, giảm tín dụng cũng là sự biểu
hiện chính sách tiền tệ nới lỏng hay thắt chặt. Trong đó, sự gia tăng
tín dụng sẽ có tác động làm tăng cung tiền, qua đó tác động đến lạm
phát. Nhưng ảnh hưởng của tín dụng đến lạm phát và tăng trưởng kinh tế
sẽ không giống nhau giữa các quốc gia và trong mỗi giai đoạn phát triển
của thị trường tiền tệ, thì mức tác động của tín dụng đến nền kinh tế
trong cùng một quốc gia cũng không giống nhau.

Ngoài ra, luôn có
độ trễ nhất định từ tác động của chính sách tiền tệ đến lạm phát và tăng
trưởng qua các kênh tín dụng, lãi suất, giá tài sản tài chính và tỷ
giá.

“Dựa trên cả lý thuyết và thực tiễn, chúng ta thấy rõ hơn vai
trò của chính sách tiền tệ nói chung, tín dụng nói riêng đối với tăng
trưởng kinh tế và lạm phát, để từ đó có những nhận định và giải pháp phù
hợp hơn. Riêng đối với Việt Nam, trong ngắn hạn, tín dụng cũng có vai
trò nhất định đối với tăng trưởng kinh tế, nhưng ảnh hưởng của tín dụng
đối với lạm phát còn lớn hơn”, vị chuyên gia nhận định.

Không thể coi nhẹ lạm phát

Trong
bối cảnh nhiều bất ổn từ bên trong kết hợp với bên ngoài tác động đến
nền kinh tế Việt Nam, các chuyên gia đều khuyến nghị, năng lực điều
hành, giám sát hiệu quả dòng tiền lúc này mới là quan trọng nhất. Năng
lực đó phải được nhận thức đồng thời từ bộ ba: Ngân hàng – Doanh nghiệp –
Nhà quản lý. Phương châm là không thắt chặt toàn diện, mở có trọng tâm,
trọng điểm và đóng đúng lúc, đúng nơi, đúng liều lượng. Lạm phát và lãi
suất phải chấp nhận nương theo thị trường, nhưng cần nằm trong tầm kiểm
soát.

Không gian tiền tệ sẽ chịu tác động mạnh hơn bởi lãi suất đô la Mỹ có xu hướng tăng

Đánh
giá về vấn đề này, ông Vũ Thành Tự Anh, Giám đốc Trường Chính sách công
và Quản lý, Đại học Fulbright bày tỏ, lạm phát thời điểm này ở Việt Nam
chưa lo ngại nhưng tương lai thì rất cần quan tâm. Theo ông, xung đột
giữa Nga – Ukraine không có tác động trực tiếp nhiều đến Việt Nam vì
quan hệ thương mại đầu tư và tài chính khá nhỏ, nhưng tác động gián tiếp
đến giá nhiên liệu, lương thực, gãy chuỗi cung ứng là rất nghiêm trọng.
Lạm phát trong nước hiện chưa cao bởi độ trễ của nhập khẩu lạm phát,
tăng trưởng GDP chưa cao và nhờ là nước xuất khẩu lương thực thực phẩm
trong khi giá mặt hàng này leo thang.

“Rõ ràng tốc độ tăng
trưởng tín dụng của Việt Nam đang không thấp, cho nên chính sách tiền tệ
theo quan điểm của tôi là cần thận trọng, không nên bung tín dụng để
tránh hệ lụy không tốt. Đặc biệt, lạm phát là một trong 3 áp lực với nền
kinh tế bên cạnh nợ xấu và các yếu tố khác bao gồm dịch bệnh, chiến sự,
lạm phát thế giới, xu hướng thắt chặt tiền tệ. Chúng ta phụ thuộc nhiều
vào kinh tế bên ngoài nên bất kỳ sự suy thoái nào cũng ảnh hưởng đến
Việt Nam”, vị chuyên gia đánh giá.

Theo PGS. TS. Tô Trung Thành,
ĐH Kinh tế quốc dân, thực tế không gian tiền tệ sẽ chịu tác động mạnh
hơn bởi lãi suất đô la Mỹ có xu hướng tăng khiến Ngân hàng trung ương
các nước, bao gồm Việt Nam có xu hướng tăng lãi suất, hoặc chí ít cũng
khó có thể giảm sâu lãi suất. Khi tỷ giá VND/USD có xu hướng tăng ảnh
hưởng mạnh đến việc nhập khẩu lạm phát. Vì vậy, chính sách nới lỏng tiền
tệ trong nước phải cẩn trọng hơn để ổn định vĩ mô, mà cần dựa chủ yếu
vào chính sách tài khóa để hỗ trợ kinh tế trong nước hồi phục.

“Quy
mô và công cụ hỗ trợ tiền tệ trong thời gian tới cần tập trung vào một
số vấn đề như vẫn phải kiểm soát chặt chẽ tăng trưởng nóng ở các thị
trường tài sản, hướng trọng tâm dòng vốn tín dụng đến các khu vực sản
xuất thực. Đặc biệt, nên tập trung cải thiện về thể chế, giảm thiểu các
thủ tục để gia tăng khả năng tiếp cận vốn của các doanh nghiệp thuận lợi
hơn”, PGS.TS. Tô Trung Thành nói.

Theo Diễm Ngọc

 Link: https://cafef.vn/than-trong-chinh-sach-tien-te-de-phong-lam-phat-20220711082023243.chn